15.01.2025 Q&A dla Inwestorów

Sukces: dywersyfikacja działalności. Poza badaniami nad uzyskaniem przełomu w niebieskim emiterze rozwijamy również nogę przychodową przy udziale mniejszych graczy skupionych na wdrożeniach w technologii druku. Naszym celem jest osiągnięcie Break Even Point (BEP), dzięki takim wdrożeniom i uzyskanie możliwości finansowania działalności rozwojowej (R&D) z własnego kapitału (z marży uzyskiwanej na wdrożeniach). Jest to podejście stojące w opozycji do podejścia typowego dla rynku VC, gdzie biznes zależny jest w całości od kapitału pozyskiwanego od inwestorów i skupiony wyłącznie na największych partnerach; Sukces: nawiązana współpraca interdyscyplinarna w obszarze chemii i fizyki –> połączenie pracy naszych chemików z pracą zespołów posiadających pełną znajomość i zrozumienie urządzeń przełożyło się nieoczywiste podejście do rozwiązania problemu niebieskiego emitera i na jego bazie stworzenie konkretnego rozwiązania w postaci materiału chemicznego; Decyzja nietrafiona: zbyt duża zależność od podwykonawców/partnerów. Na początku drogi nie dało się inaczej, ale teraz to się zmienia i wdrożenie naszej strategii 2025+ ma nas ochronić przed takimi sytuacjami w przyszłości. To przełoży się na szybkość realizacji wdrożenia u partnerów i tempo pozyskiwania nowych. Szczególnie w technologii druku.

Liczby mówią za siebie – Chiny stawiają na rozwój branży wyświetlaczy. Odpowiadają za między 20 a 50% produkcji urządzeń finalnych (w zależności od typu urządzenia), a jedynie za 10% rynku produkcji materiałów chemicznych do tych urządzeń; Dla tych producentów jesteśmy europejskim, niezależnym dostawcą materiałów, czyli również odpowiedzią na problemy wynikające z wojny handlowej Chin z USA i Koreą i odpowiedzią na ograniczanie im dostępu do technologii oraz materiałów; Co ważne dla nas – z graczami z tego rynku widzimy bardzo dużą szansę na partnerstwa i potencjalny, docelowy zakup Spółki. Point (BEP), dzięki takim wdrożeniom i uzyskanie możliwości finansowania działalności rozwojowej (R&D) z własnego kapitału (z marży uzyskiwanej na wdrożeniach). Jest to podejście stojące w opozycji do podejścia typowego dla rynku VC, gdzie biznes zależny jest w całości od kapitału pozyskiwanego od inwestorów i skupiony wyłącznie na największych partnerach; Sukces: nawiązana współpraca interdyscyplinarna w obszarze chemii i fizyki –> połączenie pracy naszych chemików z pracą zespołów posiadających pełną znajomość i zrozumienie urządzeń przełożyło się nieoczywiste podejście do rozwiązania problemu niebieskiego emitera i na jego bazie stworzenie konkretnego rozwiązania w postaci materiału chemicznego; Decyzja nietrafiona: zbyt duża zależność od podwykonawców/partnerów. Na początku drogi nie dało się inaczej, ale teraz to się zmienia i wdrożenie naszej strategii 2025+ ma nas ochronić przed takimi sytuacjami w przyszłości. To przełoży się na szybkość realizacji wdrożenia u partnerów i tempo pozyskiwania nowych. Szczególnie w technologii druku.

Ważniejsze są dla nas postępy we współpracach długofalowych, a zatem JDP, które docelowo ma szansę przerodzić się w długoterminowe i istotne wolumenowo zamówienia. Oczywiście działamy cały czas w celu osiągnięcia jak największej dywersyfikacji biznesu, w tym uzyskiwania przychodów z wdrożeń z innymi niż TOP10 graczami i dążymy do uzyskania BEP. Naszym krótkoterminowym celem nie jest generowanie dodatniej EBITDA w jak najkrótszym okresie, a generowanie przychodów w celu osiągnięcia BEP i uzyskania możliwości finansowania rozwoju i badań z uzyskiwanej na wdrożeniach marży. Plan ten na razie nie uwzględnia pozytywnych aspektów JDP z dużymi graczami (potencjalne wysokie przychody), a jedynie realizacje mniejszych wdrożeń w celu uzyskania niezależności od dostawców kapitału (inwestorów, dotacji).

Prace nad JDP są skoncentrowane nad zastosowaniem naszego materiału w OLED’owym rozwiązaniu IT, w głównej mierze w wyświetlaczach, ale nie tylko monitorach komputerowych. Pracujemy już nad docelową architekturą urządzenia, i to zarówno nad naszym materiałem do niej, ale i jego „współpracą” z innymi materiałami i warstwami. Istotne efekty JDP są możliwe do osiągnięcia w perspektywie 3 lat od startu do dostarczania materiału do produkcji, analogicznie jak to miało miejsce w przypadku takich podmiotów jak Novaled czy UDC.

Zakładamy jednak także krótkoterminowe efekty tego JDP, wcześniejsze niż w horyzoncie 3 lat. Pierwsze istotne kamienie milowe wydarzą się już 2025 roku (średnio co 2 kwartały zaplanowany jest duży „milestone”). Krótkoterminowe efekty to również wpływ na innych graczy i chęć działania z nami. Szczególnie trafiony jest kierunek chiński. Mamy nadzieję, że niedługo uda nam się pochwalić kolejnymi istotnymi umowami. Te najbliższe to nie będą jeszcze JDP, ale też już więcej niż MTA, który sam w sobie również jest sukcesem; Udało nam się również uzyskać szybsze przeprocesowanie dokumentów w Korei do kolejnych testów – nasz parter szybciej przyjął kolejne partie materiałów; Nawiązaliśmy bardzo istotną współpracę z jednym z kluczowych (obok. Prof. Kwona) profesorów. Podpisaliśmy już z Nim umowę o współpracy, i jeśli spełni ona zakładane cele to docelowo chcielibyśmy otworzyć drugie, po KHU laboratorium w Korei, na kolejnym uniwersytecie.

Już mamy takiego wymarzonego Partnera (JDP) i tu chcielibyśmy przejść do pełnoskalowej współpracy. Na tym chcemy się skupić, to dla nas ogromne doświadczenie; Inni partnerzy to podmioty działające na rynku druku OLED, np. Oled Works czy Kateeva z USA, a także inni duzi gracze – np. z rynku chińskiego. Natomiast podmiotów działających w druku (IJP) jest znacznie więcej nie tylko Ci z branży wyświetlaczy i oczywiście tu mamy także skierowaną naszą uwagę.

Tak, mamy rozpoznanie firm konkurencyjnych. W przypadku materiału na warstwę EIL mówimy o takich dostawcach jak Solus, DowDuPont, LT Materialas, historycznie Merck. Na warstwie ETL jest to głównie LG Chem. Te podmioty również dostarczają materiały do wspomnianego w pytaniu TCL, procentowego podziału oczywiście nie znamy. Traktujemy je jednak jako potencjalnych partnerów, z którymi możemy realizować dostawy do największych graczy, a nie jako konkurencję.

Zdecydowanie pozytywnie, chociażby prace z naszym czołowym koreańskim Partnerem przyspieszyły. Należy pamiętać, że dział B+R to nie dział produkcji. Tak długo jak wyniki będą dobre, nasi Partnerzy będą zainteresowani dalszym testowaniem naszych materiałów.

Współpraca nabrała tempa, choć oczywiście wciąż jest to ogromny Klient i bieżąca współpraca nie jest tak szybka, jak w przypadku mniejszych, bardziej zmotywowanych graczy.
Tam nie tylko decyzje zapadają szybciej, ale również Partnerzy Ci mają mniejszy dostęp do materiałów, a jednocześnie chętniej dzielą się wiedzą, w tym w niektórych przypadkach są nawet skłonni udostępnić szczegółowe dane na temat ich stacka OLED.
Jest duże zainteresowanie i oczekiwanie ze strony koreańskich graczy, ale już widzimy, że zastosowane podejście zdecydowanie przyniosło pozytywne efekty;
Nasz koreański Partner dopiero w tym miesiącu otrzymał od nas nasz najciekawszy materiał do testów;
W lutym spodziewamy się wyników testów materiałów, jakie dostarczaliśmy wcześniej. Tak jak wielokrotnie mówiliśmy: nie spieszy nam się do JDP z gigantami, nie w pierwszym kroku. Mamy doświadczenia z dużymi graczami, które potwierdzają, że ta strategia ma dla nas największy sens biznesowy.

Wyciągnęliśmy lekcję i by przyspieszyć prace wprowadziliśmy program naprawczy dotyczący współpracy z naszymi podwykonawcami. Nasza strategia to m.in. uniezależnienie się od takich sytuacji w przyszłości. Zmieniliśmy harmonogram, wprowadziliśmy kilka zmian i obecnie spełniliśmy większość parametrów oczekiwanych od nas przez Klienta. W Q4 wysłaliśmy kolejne demonstratory z materiałami (stworzony od zera przez nas stack OLED). Obecnie prowadzimy 2 kolejne projekty B+R, by zrealizować projekt dla tego Klienta. Komercyjnie materiały dostarczymy na pewno w 1H 2025, a jeśli chodzi o wdrożenie ich przez Klienta w urządzeniu końcowym to zakładamy, że będzie to 2H 2025. Doświadczenia pokazały nam, że potrzebna jest rozbudowa laboratorium i dołączenie do posiadanych przez nas kompetencji chemicznych również kompetencji z zakresu fizyki materiałów, tj. kompetencji inżynierskich. Taka interdyscyplinarność przekłada się na największe efekty. Czas na pełną niezależność, a więc własny lab robiący urządzenia, demonstratory, tusze. To są podwaliny naszej strategii 2025+.

Ten Partner ma problemy finansowe, więc nie kładziemy dużego nacisku na tą relację. Natomiast w zamian położyliśmy na Tajwanie istotniejszy nacisk na relację z innymi Partnerami, w tym z takim, z którym chcemy doprowadzić do użycia TADF NCL i stacka OLED Partnera w celu budowy kompleksowej oferty PVD, tj. możliwości oferowania gotowego emitera i wzoru stacka. Opracowaliśmy już wspólną agendę badawczą, na mocy której przetestujemy nasze związki w niemal 50 układach. Wyniki i wnioski w Q1 2025 połączone będą zapewne ze spotkaniami naszych zespołów na Tajwanie. Położyliśmy też nacisk na relacje z jednym z największych światowych producentów wyświetlaczy OLED z Tajwanu, z którym mamy podpisany MTA, oraz poszukiwanie konkretnych wspólnych projektów w przypadku innych graczy, np. firmą zaangażowaną w badania i rozwój w zakresie wyświetlaczy OLED.

Cały czas pracujemy z naszym Partnerem, specjalizującym się w produkcji elastycznych wyświetlaczy OLED przy użyciu technologii druku roll-to-roll. Dostarczamy kolejne materiały do testów. Firma koncentruje się na dostarczaniu niskokosztowych, wysokiej jakości, niestandardowych wyświetlaczy OLED, które mogą być stosowane w inteligentnym etykietowaniu, opakowaniach oraz innych aplikacjach wymagających elastycznych wyświetlaczy. Widzimy potencjał w tej relacji; Świat XR znowu nie uzyskał przełomu – np. AR od Apple, co z orientacją na AI gigantów z Doliny Krzemowej siłą rzeczy zmniejszyło apetyt na hardware, którego jesteśmy częścią. To oczywiście nie zmienia nic w długoterminowych trendach, bo nadal metaverse, czy asystenci AI będą potrzebowali dogodnych interface’ów współpracy z ludźmi. Póki co oczekiwania Partnera są technologicznie niemożliwe do spełnienia, można powiedzieć, że są 20 lat przed rynkiem. Zaoferowaliśmy Partnerowi współpracę badawczą, zobaczymy czy będzie nią zainteresowany. Odnośnie amerykańskiego lidera elektroniki użytkowej to kluczowe są relacje i współpraca z podmiotami, które dostarczają mu ekrany / urządzenia OLED. Te współprace idą w dobrym kierunku. Sama w sobie umowa MTA z tym graczem miała również na celu wywrzeć presję na jego dostawcach i partnerach. I tak też się stało – jako jej pokłosie podpisaliśmy umowę z TOP3 graczem na świecie. Staramy się być praktyczni i podążamy za leadami, także dla mniejszych graczy, gdzie nasza propozycja wartości jest nie mniej silna, a imperatyw działania zdaje się większy.

Wspomnieliśmy i od razu zabraliśmy się do działania, natomiast to wciąż dla nas mało rozpoznany rynek w porównaniu do innych rynków azjatyckich. Niemniej jednak jeden z instytutów IIT Madras (Indian Institute of Technology Madras) otworzył tam nowe centrum pracy nad AMOLED i szukamy praktycznych obszarów do wspólnego działania. Może uda nam się nawiązać współpracę.

Wdrożenie zaprezentowanej strategii 2025+, tj. rozbudowa naszych mocy B+R o dział inżynierii (fizyki materiałów) oraz stanie się jako Noctiluca hubem OLED. To wszystko powinno mocno pozytywnie wpłynąć na szybkość i efektywność naszego działania;
Pozyskanie kapitału pozwalającego na realizację strategii 2025+;
Rozpoczęcie kolejnych JDP;
Realizacja wdrożeń, w tym zawarcie umów na dostawy materiałów (zaczynając od tych ramowych);
Rozpoczęcie finansowania B+R budżetami Partnerów (odpłatna współpraca B+R z Partnerami) i dalszy rozwój B+R przy udziale grantów;
Nowe patenty oraz publikacje naukowe – pierwsza już za chwilę, a ta dotycząca EIL celujemy w wiodące na Świecie czasopismo – to prawdziwie istotna zmiana technologiczna;
Rozbudowa działu B+R w Korei, w tym potencjalnie o kolejne laboratorium.

Nasze skupienie obecnie dzielmy w podziale 50/50 na generowanie przychodów z wdrożeń z Partnerami spoza TOP10 graczy rynkowych i na realizację Joint Development Project z tymi największymi, których efekty są oddalone w czasie, ale długoterminowe i o istotnych wartościach (efekty JDP wdrożone u dużego producenta pokazują np. case’y Novaled i UDC). Bez uwzgkędnienia efektów podpisanej umowy Joint Development Project zakładamy, że przychody będą rosły kilkukrotnie rok do roku. Odnośnie do roku 2025 Spółka nie publikuje prognoz, natomiast East Value Research w swojej ostatniej analizie (https://biznes.pap.pl/wiadomosci/firmy/east-value-research-podtrzymal-cene-docelowa- akcji-noctiluca-na-poziomie-18908-zl) przewiduje ok. 2-krotny wzrost. Firmy takie jak nasza budują wartość poprzez komercjalizację nowych rodzin związków i liczbę patentów.

W dłuższej perspektywie kluczowe jest uzależnienie Partnera biznesowego od własnych wysokowydajnych materiałów, co doprowadzi do szybkiego wzrostu przychodów przy wysokiej marży operacyjnej. Te dwa kluczowe czynniki są priorytetami podkreślonymi w strategii NCL na lata 2025+. Obecna koniunktura rynkowa jest b. dobra. Ostatnie dane pokazują m.in.: Omdia Q2/2024: rynek materiałów OLED osiągnie 2,06 mld USD (+21% r/r) w 2024 r. i 2,6 mld USD do 2028 r. Wzrost ten wynika m.in. ze zwiększonego zużycia materiałów przez chińskich producentów oraz z popytu na najnowsze modele iPada firmy Apple. UBI Research: ilość materiałów do warstw emisyjnych OLED zakupionych w Q32024 roku osiągnęła 32,7 tony, co jest najwyższym wynikiem w historii (poprzedni rekord odnotowano w 2021 roku). UBI spodziewa się, że cały rok 2024 będzie rekordowy pod względem dostaw tych materiałów.

Nasz Partner to spółka córka dużej grupy, a tylko ta spółka córka dzisiaj (bez uwzględnienia produktu końcowego, nad którym wspólnie pracujemy) ma zapotrzebowanie na 10 kg materiału typu EIL. Cała grupa ma przynajmniej 8-krotnie większy potencjał. I mówimy tylko o warstwie EIL. Jeśli zakwalifikujemy nasz materiał jako dodatek do warstwy ETL, to potencjał ten rośnie o kolejne 5x, a jeśli dodamy do tego zastosowanie na warstwie CPL to o kolejne 4-7x. Słowem, Partner ten ma potencjał bycia transformacyjnym dla naszego biznesu oraz dalszego rozwoju technologii. Taka współpraca otwiera nam też możliwość docelowego stania się istotnym dostawcą różnych materiałów chemicznych dla takiego Partnera Pierwszym produktem nad którym pracujemy z tym Partnerem jest produkt z segmentu IT OLED, który dzisiaj jest najszybciej rosnącym segmentem wyświetlaczy OLED: Wzrost rynku wyświetlaczy OLED IT – CAGR do 2028 – 52% vs 5% dla wyświetlaczy IT; Wyświetlacze IT będą pierwszym nowym rynkiem zdominowanym przez OLED – do 2028 roku wszystkie monitory, laptopy i tablety będą miały wyświetlacze OLED OLEDy będą miały zastosowanie w coraz większej liczbie aplikacji – wzrost napędzamy głównie przez IT i automotive. Segment IT OLED to ok 1/6 rynku wyświetlaczy OLED Docelowo, poza zastosowaniem w IT OLED, zakładamy przejścia na kolejne produkty i innych partnerów. Potencjał takiego roll-out’u jest widoczny chociażby na przykładzie relacji Novaled – Samsung (wykorzystany przez Samsung materiał Novaled doprowadził do uzyskania przez Novaled przychodów rzędu 25mEUR rocznie). Oczywiście nie jest to możliwe do zrealizowania w pierwszym kroku, ponadto wymagałoby zwiększenia mocy produkcyjnych.

Realizacja transakcji zależy od warunków rynkowych. Pierwsze spotkania zapoznawcze z funduszami już robiliśmy, teraz podejmiemy podobne działania w najbliższych miesiącach. Termin realizacji rundy efektywnie zależy od sytuacji rynkowej i potencjału Spółki do pokazywania kolejnych ważnych umów i kluczowych wydarzeń. Natomiast mamy bezpieczeństwo bieżącego cash flow dzięki podpisanym z Synthex Technologies i Rubicon Partners umowom. Realizacja nakreślonej strategii rozwojowej zależy jednak od realizacji rundy.

Nie wykluczamy żadnej opcji. Na dzisiaj rozmawiamy z kilkoma funduszami.

Opracowany EIL jest dla nas obecnie najbardziej potencjałowym produktem, ale prace nad innymi materiałami cały czas trwają; Dlaczego jest to tak ważne? Dzięki zastosowaniu czerwonego i zielonego emitera PHOLED doprowadzono do ograniczenia zużycia prądu o 64%. Szacuje się, że wdrożenie niebieskiego PHOLED spowoduje ograniczenie zużycia prądu o kolejne 24%. Jest to materiał (emiter lub materiał poprawiający jakość świecenia obecnie stosowanego niebieskiego emitera) pożądany przez rynek; Ważne są też inne kolory i nie zapominamy o nich – to o tych kolorach rozmawiamy z wieloma podmiotami w kontekście wdrożeń.